来自 财经新闻 2020-03-24 15:56 的文章
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加仓与否 险资权益类投资或现分化

□本报记者 李超

尽管1月A股市场下行趋势明显,但保险机构对于上市公司的调研活动未见明显减少。中国证券报记者获悉,在当月前两周,至少27家保险机构对超过60家上市公司进行了调研。分析人士表示,通过市场调整,一些个股的价值洼地将逐步显露。投资风格的分化部分体现于各家机构的权益类投资仓位控制上。

随着“宝万之争”迎来更多变数,中报业绩也将上市险企面临的更多考验反映出来。与2015年相比,已成为房产、金融等上市公司大股东的保险机构举牌行为明显减少,上半年选股偏好食品、化学制品、医药等板块,而去年底的举牌有一部分带来了浮亏压力。

频繁出动 热情不减

业内人士认为,市场的不确定因素为险资举牌带来了机会成本。近半年来的收益贡献率将掣肘保险机构一段时期内的业绩表现,考验险资调仓换股的智慧。保险资金举牌遇冷并不代表对权益类投资机会的放弃,而“相机抉择”很难成为保险资金权益类战略配置的策略。考虑到风险约束,保险公司会选择通过增加大盘蓝筹股配置比例、减小中小市值股配置比例来对冲价格风险给偿付能力带来的影响。只有以高质量的保险业务为根基,保持适度的杠杆水平,再结合价值投资,才能够实现“举牌”模式的可持续和股东价值的最大化。

进入1月,机构对上市公司的调研依旧保持一定热度,保险机构更是频繁出动。公开信息显示,1月前两周,各类保险机构光顾房地产、医药、环保、IT、畜禽养殖等板块上市公司,对相关公司的业务情况进行了解,寻求合适的投资标的。

举牌节奏放缓

其中,中国人寿旗下机构成为调研最为活跃的保险机构。中国人寿资管、中国人寿养老险等机构投资者对13家上市公司进行了调研,行业涵盖房地产、医疗、建材、新材料等。中国平安资管及平安人寿对11家上市公司进行了调研,行业涵盖电子、食品、医疗、传媒等。此外,泰康资管、安邦资管、阳光资管、长城财富资管、前海人寿等公司也实地了解上市公司情况。

保险资金举牌的话题成为近期资本市场关注的焦点,在保险业负债端和资产端承压的情况下,权益类投资成为业内机构冀望提升业绩的主要渠道。经过长期投资实践,保险资金已成为多家上市公司的大股东,体现出一定的投资偏好。

“IT”成为保险机构最关注的板块之一。石基信息(002153,股吧)、绿盟科技(300369,股吧)、达实智能(002421,股吧)、海兰信(300065,股吧)、久其软件(002279,股吧)等公司迎来多家保险机构的到访者。其中,华安资产、长城财富资管、中国人寿、合众资产使得绿盟科技成为最受保险机构投资者关心的板块内标的。

截至目前,上市公司已披露的中报显示,保险资金出现在多家上市公司前十大流通股股东名单上。在板块方面,食品、化学制品、医药、公用事业、计算机等成为保险公司新进或增持的重点领域。

同时,保险机构对于房地产、医药板块调研依然保持热情。安邦资管、太平资管、中国人寿资管对滨江集团(002244,股吧)进行了调研,泰康资管、华安资产、中国人寿资管对金融街(000402,股吧)进行了调研。中国人寿、太平资产分别对爱尔眼科(300015,股吧)、常山药业(300255,股吧)进行了调研,前海人寿则对众生药业(002317,股吧)、国药一致(000028,股吧)进行了调研。

整体来看,保险资金成为股东“座上宾”最为明显体现在银行板块。中国证券报记者梳理公开信息发现,民生银行、平安银行、兴业银行的前十大流通股股东中各有四席由保险机构或产品占据。安邦保险、华夏保险已成为民生银行的大股东,平安保险和阳光保险则是平安银行的大股东。中国人保、天安财险是兴业银行的大股东。中国银行、工商银行、浦发银行的前十大流通股股东中则各有三席由保险资金占据。此前,富德生命人寿接连举牌浦发银行,使得外界尤为关注险资对于银行股的兴趣。

另外,人保资管、华安资产、平安资管、光大永明资管、中国人寿养老险的调研使得纳川股份(300198,股吧)成为受保险机构关注最多的公司。

围绕“宝万之争”展开的一系列事件将保险资金对房地产个股的兴趣展现在资本市场面前。统计数据显示,目前,至少有54家A股上市房企被险资重仓持有,中国平安、前海人寿、富德生命人寿、安邦保险等都持有大笔上市公司股份,而股权分散个股明显成为险资的投资集中地。例如,金地集团前十大流通股中的六席为保险资金,分属富德生命人寿、安邦保险和天安财险;万科则迎来包括前海人寿在内的资金和安邦保险对于其股权的竞逐。

资产配置比例料保持稳定

由于二级市场表现疲弱,险资2016年以来的举牌行为较2015年明显减少。根据统计,截至2015年末,共有10家保险公司累计举牌了36家上市公司的股票,投资总额约为3650亿元,尤其是2015年下半年,险资举牌密度集中。而进入2016年,在A股市场上大手笔举牌的险企寥寥无几,仅胜利精密、长江证券、保利地产等个股公告了保险资金举牌的新动作。

业内人士表示,通过调整,部分个股在大盘带动下出现被错杀的情况。但值得注意的是,对于进场机会的判断,各家机构仍有分歧,需要根据自身的风险承受能力来考虑具体的投资决策。

浮亏考验控仓能力

2015年12月,多家保险公司连续购入上市公司股份,成为A股的一道风景。进入1月,保险资金暂无举牌新动作,被市场解读为指数大幅震荡情况下的谨慎观望。保险业内人士表示,市场调整总体上对保险资金价值投资提供了新的机会,在一些个股相对被低估、股权较分散的情况下,保险资金在判明情况后愿意采取果断买入的方式获得筹码,可以期待中长期的获利,并能够为市场注入一定信心。

在险资举牌遇冷的背后,是股市持续震荡对保险资金配置构成考验。“宝万之争”中宝能系资金一度承受万科股价波动带来的潜在风险,使得市场各方担心相应的保险资金可能蒙受投资损失。而实际上,从2015年底保险资金举牌的几只个股情况来看,目前险资确实承担着浮亏的压力。

中国证券报记者从保险机构相关负责人处获悉,投资风格的分化部分体现于各家机构的权益类投资仓位控制上。风格谨慎者认为,权益类投资仓位可保持在行业平均线以下甚至更低水平,部分机构的配置比例在个位数,而直接投资于股票的比例则更少。而乐观者认为,权益类投资仓位在符合市场风险控制等指标的前提下,可以有所增加,且前期购入股票目前已现浮亏的情况已经存在,使得权益类资产配置比例较高的保险机构将维持一定的原有水平。

2015年底,安邦保险举牌行为涉及6家上市公司,包括万科A、大商股份、金融街、欧亚集团、同仁堂、金风科技。阳光保险则举牌了承德露露、中青旅、凤竹纺织、京投发展。彼时市场一度形成“险资举牌概念股”的追涨形势,相关标的走出一轮行情,但随后市场出现调整,数只个股较举牌时价格出现浮亏。

平安证券分析师缴文超预计,2016年保险业资产配置比例将较为平稳,资产配置之间不会出现大比率的转换。固定收益资产方面,险企可能会偏好配置低久期资产静候利率拐点,海外资产配置在外汇额度放开之前不会有大的突破,信用风险对于保险公司的影响不大。以投资性险种为主的中小型保险公司负债端成本较高,在投资上可能会偏于激进,但受制于监管政策,会有一定限度。

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