来自 财经新闻 2019-11-20 08:19 的文章
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壕!天邦股份拟斥资24亿元建西式母猪场及配套项目

事件概述:8月21日,公司发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入13.46亿元,同比增长24.66%;归母净利润为1.36亿,同比下降33.32%;扣非后的归母净利润为1.14亿元,同比下降34.07%每股收益为0.19元。公司预计2017年1-9月的归母净利润为1.80亿元~2.80亿元,去年同期为3.42亿元,同比下降47.29%~18.01%。

天邦股份9月7日晚间发布公告,公司拟建造西式母猪场项目28个,公猪站2个,培育场3个,配套母猪场环保项目28个,合计33个项目。项目实施地均为公司规划中的资源优势区域和重点养殖发展区域,项目总投资24,892万元,其中包含母猪场固定资产投资233,332万元,配套公猪站投资2400万元、配套培育场投资5160万元。全部达产后预计可形成年出栏大约680万头商品猪的生产能力。

1、事件 公司公布2015年年报:报告期内实现营业收入160.98亿元,同比减少12.72%;归母净利润7.06亿元,同比减少11.33%;扣除非经...

    生猪养殖规模扩大,未来产能翻倍不止。上半年公司商品猪销售44.16万头,同比增长108.42%,16年全年销售量才仅有58万头,截至2017年6月30日,公司肥猪存栏44.9万头,仔猪存栏10.7万头,因此今年全年商品猪销售量达到100万头是大概率。

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1、事件
公司公布2015年年报:报告期内实现营业收入160.98亿元,同比减少12.72%;归母净利润7.06亿元,同比减少11.33%;扣除非经常性损益后净利润5.48亿元,同比减少27.48%;稀释后EPS 为0.28元。其中,第四季度营业收入44.42亿元,环比上升3%;归母净利润3.11亿元,环比上升65.4%。另外,公司公告拟以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
2、我们的分析与判断
饲料行业低景气拖累公司业绩,持续优化饲料业务客户结构。报告期内公司饲料的销售量合计381.8万吨,同比下降11.24%。其中,猪饲料311.6万吨,同比下降16%;反刍饲料26.22万吨,同比下降9.7%;水产饲料29.05%,同比增长70.29%;禽用饲料13.54万吨,同比增长13.62%。公司猪料销量的下滑是由能繁母猪和生猪存栏不断下滑,养殖盈利能力较弱导致饲料行业整体景气低迷所致。2015年公司持续优化客户结构。截至2015年底,公司直接服务的规模猪场用户占总销量比重超过35%。另外,公司重点进行养猪大创业计划,推动“优化转型中间商,直接服务种养殖户”战略,缩减人力成本,带动饲料销售。除了在传统猪饲料领域的转型之外,公司重点开拓水产饲料,拥有以福建诏安水产饲料为核心的水产基地共8家,产能达到76.5万吨。
养殖景气向后周期传导,原料成本下行提升毛利率。本轮“猪周期”中,能繁母猪存栏由2013年8月起开始下跌,目前存栏已经处于历史底部,初步判断或将于二季度开始底部反转,养殖景气不断向后周期进行传导。公司前端料生产占比达到30%-40%,预计将第一批受益于饲料行业景气回暖。此外,随着玉米、豆粕价格的持续走低压缩成本,公司的饲料毛利率在报告期内同比增加2.09bp 至22.06%,提振公司综合毛利率至24.29%。受到上下游的双重利好,预计公司2016年的业绩增速将达到30%。目前公司饲料总产能1000万吨,预计2016年饲料销量同比增加30%超500万吨。
以猪联网为入口建设生态闭环,互联网布局打造核心竞争力。公司的互联网布局在行业内最为领先。2015年初公司组建农信互联,打造农信云、农信商城、农信金融、智农通“三网一通”产品链,初步建成“数据+电商+金融”的核心业务平台。同时,公司主推“猪联网+”,以猪联网为入口,打通猪交易、猪管理、猪金融的生猪交易平台,将生猪产业链上的养猪户、屠宰场、饲料兽药厂、中间商、金融机构在平台上进行匹配,构建智慧养猪生态闭环。其中,猪联网在13/14/15年贡献公司利润分别为3/420/2470万元,并将继续作为2016年的建设重点。当前,公司的猪联网线上养猪户达到9000多户,活跃用户3000多户;管理的母猪头数130多万头,活跃数据80-100万头,覆盖生猪超过1500万头。
3、投资建议
我们预计公司2016-2017年的净利润为9.7/13亿,对应EPS 为0.35/0.48元,对应当前股价PE 为31/23倍,给予公司“推荐”评级。

    公司已在安徽、江苏、山东、黑龙江等多省大力开展母猪场建设,投入使用的母猪场有二十多个,加上公司预计在2017年底建设完成的新建母猪场,母猪场的可存栏规模将达20万头左右,以MSY=18为假设,2018年理论可出栏肥猪将达360万头。

公司同日披露了8月商品猪销售简报,公司8月商品猪销售收入1.43亿,销售单价14.83元/公斤,环比变动分别为38%、6%。前8月商品猪累计销售收入9.97亿,同比增52%。

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