来自 财经新闻 2019-11-17 17:50 的文章
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九强生物:Q2业绩略有好转,同盟+多成品线战术不断推向

试剂销售稳中有升,仪器占比下降,费用增加影响利润:

事项:

Q3业绩继续好转,试剂销售稳中有升:

    从单季度看,17Q2实现销售1.47亿元,归属净利润0.57亿元,相比去年同期均略有增长,状况好于17Q1。

    公司公布2018年一季报:报告期内实现营业收入1.63亿元,同比增长16.77%;实现归属净利润5790.43万元,同比增长12.32%,扣非后归属净利润5769.37万元,同比增长8.22%。基本符合预期。

    公司Q3实现收入1.85亿元,同比下降1.62%,实现归属净利润7311万元,同比增长8.63%。剔除美创并表因素,Q3归属净利润7014万元,同比增长4.24%,盈利情况在Q2的基础上继续好转。好转的主要驱动因素为试剂销售增速有所提升。 受产品结构变化影响,公司毛利率和销售费用率均有上升。管理费用率因新增厂房折旧增加以及产品研发、注册费用增加也有2PP以上的提升。综合以上因素,前三季度净利润率38.51%,比上年同期下降0.5PP,维持在合理水平。

    从产品类别看,17H1实现试剂销售2.73亿元,同比增长5.17%,其中自产试剂占比进一步提升,估计规模在2.65亿元以上。试剂毛利率为77.03%,比上年同期下降0.74PP,估计主要原因是生产大楼转固后折旧增加导致生产成本提升。仪器设备上半年销售1429.65万元,同比下降49.60%,主要因为公司通过OEM形式拥有自有仪器后减少了代理仪器的销售,相对应的,仪器的毛利率达到了15.25%,比上年同期增加14.09PP。除销售外,公司也通过融资租赁等形式进行了仪器推广,上半年共推广仪器(包括2000速和800速)约30台。

    平安观点:

    与雅培合作进展顺利,里程碑款结算临近:

    费用方面,上半年销售费用率为14.83%,比上年同期增加1.47PP,主要是业务宣传及促销费的增加;管理费用率为13.29%,比上年同期增加3.35PP,主要系研发费用投入增加约570万元。基于费用的增加和一季度发生的固定资产处置损失,公司上半年利润增速为负,预计下半年情况会进一步好转。

    生化产品线销售顺利,里程碑款尚未结算:

    公司与雅培有很长的产品合作历史,2016年时双方签署技术转让协议,九强将部分产品生产工艺转让给雅培,雅培完成生产后在全球市场销售。转让款分三部分结算,其中首付款已在2016年完成结算,里程碑款在雅培完成技术吸收并准备好CE文书后结算,待正式上市后九强从这些产品的全球销售中提成。

    海外合作持续推进,预计18年中可有产品上市:

    公司生化产品线2018Q1实现收入1.54亿元,同比增长10.23%,实现归属净利润5584.04万元,同比增长8.36%,符合市场预期。公司2018Q1整体毛利率为68.95%,其中生化产品线毛利率为68.37%,比上年同期下降5.88PP。其核心因素为低毛利率的仪器端销售同比有较大增幅,且仪器毛利率本身有所下滑。就生化试剂来说,2018年并未出现新的降价情况。 2018Q1公司整体销售费用率为12.06%,比上年同期下降1.73PP;管理费用率为14.39%,比上年同期上升0.21PP,主要是股权激励摊销所致。 公司与雅培的技术转让在一季度尚未进行里程碑款结算,预计会在Q2或Q3看到对应的里程碑款。

    目前转让工作基本已经完成,雅培正在对工艺进行再次优化,相关产品有望在2018年上市。从时间点考虑,我们推测首批里程碑款的结算很可能会在2018年一季度进行,并在之后分2次左右完成全部产品的结算。预计款项的结算能够带来2000万元左右的利润,显著提升公司业绩。

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